赛力斯要“失去”大腿了？
9月15日，赛力斯、鸿蒙智行分别发布了公告，就华为与赛力斯的合作模式改变做出说明。
赛力斯表示，即日起，问界将在鸿蒙智行合作框架下探索新的合作模式：产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系均由赛力斯主导，华为终端参与赋能。所有问界用户的既有权益及后续服务不受影响。
问界强调，问界仍是鸿蒙智行大家庭成员之一。鸿蒙智行提到，此次调整不涉及鸿蒙智行其他品牌，尊界、享界、智界、尚界仍采用华为全流程主导的合作模式。
值得注意的是，问界是由华为与赛力斯联合设计打造的，尽管赛力斯已经花费了25亿元购买问界的商标，以及花费115亿元入股引望获取10%的股权，但在调整之前，问界品牌主要还是“华为主导，赛力斯制造”。如今调整后，华为的角色变成轻资产的技术赋能方。
这一消息在市场瞬间引发热议，有不少人调侃“问界要变成‘问境’了 ”。不过针对此次合作模式的转变，市场分为了两派观点。一派认为赛力斯当前的核心竞争力主要是高度依赖华为的深度赋能，失去华为傍身，恐怕难以支撑其高估值；另一派认为，主导权交接，能够倒逼赛力斯拿回定价权和渠道利润，改善其利润结构，有可能成为赛力斯价值重估的起点。
也有业内人士表示，新模式下，赛力斯自主性加强，产品线会随之增加，对赛力斯而言，华为的品牌附加值没了，产品及质量风险短期会大幅增加；对华为而言，经营模式松绑，意味着此后赚钱将更加“轻松”了。
不止如此，渠道合同也会随之调整。据媒体报道，9月16日起，经销商综合服务协议的签约主体切换为赛力斯汽车关联公司，新订单的综合服务费由赛力斯负责结算，此前订单仍由华为负责。也就是说，原鸿蒙智行部分店面划归赛力斯，只陈列和销售问界车型，不再与智界、享界等品牌混放一个展厅。
事实上，渠道调整并非临时起意。其实赛力斯一直都在自建渠道，其2025年年报显示，赛力斯已建成并营业的用户中心达380家，覆盖218个城市，“专属专营”早已是其明确的渠道建设方向。此次合同换签，也算是水到渠成。
值得一提的是，双方发布合作模式变更后，“问界用户服务”官方紧接着发布了“问界服务迎来升级”的公告。公告指出，问界推出免费错峰洗车、免费添加玻璃水等基础服务的同时，“问界大饭店”体验也正式回归。
此前，鸿蒙智行用户服务中心因提供远超行业常规的现做自助餐、现磨咖啡及免费洗车充电等服务，被车主称为“问界大饭店”。2025年7月，华为常务董事、产品投资评审委员会主任、终端BG董事长余承东打卡微博后，该服务立马出圈。但随之而来的，是非车主蹭服务现象，导致真实车主体验受损，于是品牌方在当年12月份又暂停了相关服务宣传。此外，赛力斯集团副总裁康波也通过个人社交媒体账号发布了相关的升级公告。
但资本市场似乎并不买账。消息公布当日，赛力斯A股收盘下跌超5%，港股盘中跌幅一度超6%。9月16日，A股盘中继续下探，跌幅一度达3.39%，最终收盘微跌0.13%，最新市值回落至792亿元，已跌破千亿元关口。对比2025年9月近3000亿元的历史高点，短短一年间，公司市值蒸发超2000亿元。
▲ 近两年赛力斯股价走势图
资金流向同样印证了市场的谨慎态度。9月15日至16日，机构资金选择避险离场，主力资金持续净流出，累计规模超2亿元。
02、为何会有此次调整？赛力斯的前身是重庆小康工业集团（简称“小康股份”），早期以传统燃油车制造为核心业务，尤其是聚焦微型面包车经济型SUV的生产与销售。直到2016年，小康股份全面转型，并于2021年与华为合作推出了“问界”品牌，陆续发布了问界M5、M7、M8、M9等SUV车型，小康股份也完成了从传统车企向新能源品牌的战略升级。
要知道，2021年之前，小康股份在汽车市场处于边缘地位：股价长期低于7.5元，年营收不足200亿元。与华为合作初期，2020~2023年，累计亏损近100亿元。
2022年，小康股份更名为赛力斯。2024年成为赛力斯业绩转折的关键节点：受益于问界M7的市场热销，问界累计交付38.7万辆新车，赛力斯一举打破亏损局面，当年营收站上了1400亿元，盈利近60亿元，成功跻身全球第四家盈利的新能源车企行列，市值一度突破3000亿元，完成了从边缘车企到行业新贵的蜕变。
今年，赛力斯正面临内外双重压力。
从外部环境来看，行业整体需求走弱。乘联会数据显示，2026年上半年乘用车零售销量同比下滑20.2%。与此同时，上游原材料价格大幅上涨——电池级碳酸锂日均价格同比增长132.2%，车规级芯片也出现结构性短缺，价格大幅攀升。在成本端承压与终端价格战的双重挤压下，行业整体利润空间显著收窄。
从赛力斯自身来看，财务与销量数据均出现明显下滑。2026年上半年，赛力斯实现营业收入574.9亿元，同比减少7.87%；归母净利润由去年同期的盈利29.41亿元转为亏损17.17亿元，同比下滑158.38%。销量端同样承压，8月新能源汽车销量仅2万余辆，同比下跌49.68%，今年前8个月，月累计销量超20万辆，同比下降14.07%。
赛力斯与华为合作这几年，赛力斯也付出了一定的成本。
从历年财报来看，赛力斯需要向华为相关公司采购大量智能驾驶、智能座舱等汽车零部件。2022年至2024年，赛力斯向最大供应商华为的采购额累计超1000亿元。到了2025年，赛力斯向深圳引望（华为车BU独立后的实体）采购商品及接受劳务的关联交易金额达223.35亿元。2026年上半年，赛力斯向引望进行商品采购及接受劳务的关联交易为98.4亿元。
除硬件采购外，包含华为渠道营销费、广告宣传、形象店建设及服务费等在内的销售费用也经历了显著增长，该笔费用从2022年的40.36亿元激增至2024年的181.11亿元；2025年进一步攀升至229.5亿元，同比增长26.7%。到了2026年上半年，这笔费用才出现了小幅回落，该费用支出为78.94亿元，同比下降6.36%。
如今，华为的资源已经分不过来了，华为“五界三境”的生态矩阵正在加速成型，除问界外，享界、智界、尚界、尊界，以及华境、启境、奕境等品牌都已入局抢夺市场，这让原本属于问界的“偏爱”，被彻底稀释了。
本质上，双方合作生变，并非赛力斯“接盘”华为税，而是赛力斯要以“自建渠道的不确定性”为代价，换取“摆脱刚性抽成的利润弹性”。其能否从中受益，在于独立运营后能否稳住销量基本盘，这将是赛力斯下一阶段的关键课题。
